總體判斷:六月份緊縮政策影響逐漸顯現(xiàn),工業(yè)生產(chǎn)和投資均因此下滑,同時受海外經(jīng)濟疲軟和基期影響,出口增長亦有所回落,但消費依然較為旺盛。值得注意的是貨幣層面:一是CPI 繼續(xù)上行,二是M1、M2 增長大幅下降。

　　工業(yè)增加值同比增長15.6%,增速繼續(xù)回落。與終端消費有關(guān)的輕工業(yè)增長仍保持穩(wěn)定,受基數(shù)抬高的影響同比增速小幅滑落;受增速下滑預(yù)期和節(jié)能減排政策影響,上游行業(yè)生產(chǎn)擴張將進一步下滑,重工業(yè)生產(chǎn)增速顯著下降;輕重工業(yè)增速差繼續(xù)收窄。

　　固定資產(chǎn)投資月度同比增長25.3%,累計同比增長25.7%。受制于地方融資平臺風(fēng)險防范和房地產(chǎn)調(diào)控,地方投資的擴張能力繼續(xù)受限,由于中央項目加快撥付進度,同時民間投資處于恢復(fù)狀態(tài),投資增速只是小幅下滑。

　　社會消費品零售總額同比增長預(yù)計達(dá)18.7%,增速較上月持平。盡管歷史數(shù)據(jù)來看,6 月社會消費品零售總額通常較上月有所回落,但考慮到今年端午小長假的刺激因素,以及物價繼續(xù)上升,預(yù)計6 月消費品零售總額將于5 月大致相當(dāng)。

　　進出口增速環(huán)比回落,預(yù)計出口同比增長31.6%,進口同比增長28.3%。出口方面,國外經(jīng)濟指標(biāo)仍處于擴張期,但速度開始放緩,短期擾動因素包括基期抬高和企業(yè)出口退稅正式下調(diào)前會有搶先出口的現(xiàn)象。進口方面,國內(nèi)的緊縮政策和生產(chǎn)放緩以及基期因素均將導(dǎo)致增速下降。

　　CPI 預(yù)計同比3.2%,環(huán)比較上月略有上升。盡管過去10 年的數(shù)據(jù)顯示,6 月CPI 環(huán)比通常為負(fù)值,但今年的惡劣天氣導(dǎo)致價格的波動幅度加大。食品類當(dāng)中,6月較為顯著的是蔬菜價格的大幅反彈,同時,糧食與豬肉價格也仍處于上升通道。

　　另由于租房價格滯后性以及裝修建材等價格維持高位,居住類同比漲幅仍然較高。

　　PPI 同比6%,升幅開始回落。6 月國際大宗商品價格同比較上月有明顯下降,與此相對應(yīng)的,商務(wù)部生產(chǎn)資料價格指數(shù)同比漲幅約8.6%,漲幅較上月明顯下降,預(yù)期PPI 的生產(chǎn)資料價格漲幅亦將放緩;PPI 生活資料部分繼續(xù)將有一定上升。我們預(yù)計PPI 同比漲幅在5 月已見頂,年內(nèi)將呈現(xiàn)逐步回落的趨勢。

　　流動性繼續(xù)收縮。預(yù)計6 月新增人民幣信貸5800 億元,較上月有所回落,原因一方面在于監(jiān)管當(dāng)局的額度控制要求,另一方面在于調(diào)控政策導(dǎo)致貸款需求也有所下降。預(yù)計M1、M2 余額同比增長25.1%、18.2%,較上月均顯著下降,其中主要原因在于去年的高基數(shù)影響。