餐飲旅游：季節(jié)性波動(dòng)視角下的行業(yè)策略分析

　　投資要點(diǎn)：

　　餐飲旅游行業(yè)具有明顯季節(jié)性特征，但不同子行業(yè)波動(dòng)特征有所不同。餐飲旅游行業(yè)可分為景區(qū)類（又可分為尖峰型和平峰型）、酒店類、綜合類和餐飲類。就凈利潤(rùn)指標(biāo)而言，景區(qū)類公司（旺季：二、三季度；淡季：一季度、四季度）季節(jié)性規(guī)律最強(qiáng)，酒店類、餐飲類、綜合類（旺季：三、四季度，淡季：一季度、二季度）季節(jié)性規(guī)律相對(duì)較弱。

　　不同類型公司季節(jié)性波動(dòng)強(qiáng)弱不同，同時(shí)，凈利潤(rùn)的波動(dòng)性大于營(yíng)業(yè)收入的波動(dòng)性(季度營(yíng)業(yè)收入占比中位數(shù)極差，季度凈利潤(rùn)占比中位數(shù)極差)：尖峰型景區(qū)（22%，78%）>平峰型景區(qū)（17%，40%）>綜合類（13%，21%）>酒店類（6%，14%）≈餐飲類（6%，14%）。

　　基本面的波動(dòng)性如何反應(yīng)到股價(jià)季節(jié)性波動(dòng)主要受兩方面因素影響：

　　影響因素之一：超前的預(yù)期。對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的提前預(yù)期使得股價(jià)存在著提前反應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)狀況季節(jié)性的變化的動(dòng)力。

　　影響因素之二：滯后的信息傳遞。公司公告披露時(shí)間一般會(huì)滯后實(shí)際時(shí)間一個(gè)季度左右，因而股價(jià)季節(jié)性波動(dòng)周期會(huì)滯后于基本面的波動(dòng)。

　　從行業(yè)整體來看：

　　一季度有75%的概率取得約6%~8%的超額收益（相對(duì)滬深300的漲幅）；二季度有87.5%的概率取得-3% ~ -4%的超額收益；三、四季度規(guī)律性不明顯，但作為旅游旺季的三季度偏向于取得正超額收益?？偟膩砜?，一季度是好的持有旅游行業(yè)股票的時(shí)間，三季度次之。

　　從類別來看：

　　旺季（二、三季度）取得正超額收益的概率：景區(qū)類>綜合類>酒店類。

　　景區(qū)類、酒店類、綜合類公司取得正超額收益概率最大是一季度和三季度。景區(qū)類公司在四季度也偏向于獲得正的超額收益，而二季度是各類公司跑輸滬深300的最集中的季度。

　　從個(gè)股來看（次新股不在談?wù)摲秶?/p>

　　一季度推薦：錦江股份、西安飲食、桂林旅游、首旅股份、西安旅游、中青旅、三特索道

　　三季度推薦：麗江旅游、峨眉山A、錦江股份、黃山旅游

　　四季度推薦：三特索道、峨眉山A、黃山旅游

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：季節(jié)性規(guī)律可能隨投資者行為產(chǎn)生變化，突發(fā)性事件的影響。