湘鄂情2010年1-9月份實(shí)現(xiàn)銷售收入6.73億元，同比增長21.67%；歸屬母公司凈利潤5810.9萬元，折合每股EPS0.29元，同比增長1.63%，公司業(yè)績低于預(yù)期。

　　公司3季度業(yè)績低于預(yù)期是拖累公司業(yè)績表現(xiàn)的主要原因。3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.29億元，同比增長24.13％；實(shí)現(xiàn)凈利潤1311.4萬元，同比下降39.77％。3季度業(yè)績同比大幅下滑的主要原因在于：1、公司3季度新開4家門店，增開新店帶來開辦費(fèi)用和一次性攤銷攤薄了當(dāng)期利潤。2、公司今年全年有9家舊門店翻新改造，舊店改造拉底的老店的整體盈利水平。3、CPI上漲幅度較大，致使原材料費(fèi)用上漲壓力加大，同時為開新店進(jìn)行人員儲備，公司加大了人工成本的投入。公司3季度實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用為7871.7萬和3941.1萬元，同比增長39.2%和43.3%。雖然門店的短期擴(kuò)張帶來短期業(yè)績壓力較大，但這并未改變公司的長期價值，而且隨著新店逐漸實(shí)現(xiàn)盈利，公司的成長價值將更加突出。

　　由于募集資金項(xiàng)目投入和原有門店裝修改造、溢價收購上海店和西藏店股權(quán)導(dǎo)致公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期增長157.39%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少33.75%，主要是由于報(bào)告期內(nèi)支付員工加薪、支付新租賃項(xiàng)目投標(biāo)保證金和房租押金等所致。

　　未來的業(yè)績增長主要來自2個方面：1、新店的盈利增長，預(yù)計(jì)公司今年全年將新開10家門店，新店有望在明年開始貢獻(xiàn)盈利。2、中央廚房的建成，將對配送、工藝、成本控制上得到很大的提升。未來公司還將擴(kuò)大產(chǎn)品業(yè)態(tài)，把投資餐飲做為公司業(yè)績的一部分。

　　隨著公司在北京和其他省會布局日趨完善，其未來盈利能力和增長潛力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2010-2012年EPS為0.41/0.57/0.79元，維持“增持”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：新店盈利能力低于預(yù)期、CPI超預(yù)期增長導(dǎo)致成本費(fèi)用壓力進(jìn)一步加大。