一、 事件概述

　　金陵飯店(601007)發(fā)布半年報,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元,比去年同期增長29.97%,歸屬于母公司所有者的凈利潤2909.6萬元,比去年同期增長20.60%。

　　二、 分析與判斷

　　主業(yè)穩(wěn)增,酒店客房和商貿(mào)業(yè)務(wù)增勢良好。

　　上半年酒店本部再創(chuàng)佳績。今年上半年客房業(yè)務(wù)量價齊升,帶來營收增長三成以上,經(jīng)營超預(yù)期。餐飲業(yè)務(wù)增長10%以上,增速略低于預(yù)期。二季度公司通過提高餐飲價格20%,很大程度上抵材料成本、能源費(fèi)用、人工成本上漲帶來的壓力。

　　公司商貿(mào)業(yè)務(wù)繼續(xù)較快增長,實(shí)現(xiàn)收入和毛利雙雙增長。通過加深和上游廠商合作,擴(kuò)大下游銷售渠道和新設(shè)零售終端以及內(nèi)部管理,公司的商貿(mào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)又快、又好發(fā)展,上半年?duì)I收增長25%,毛利率提升3.3個百分點(diǎn)。

　　酒店管理公司簽約酒店逾百家,進(jìn)入加速擴(kuò)張期

　　由于結(jié)算等原因,上半年酒店管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不多,下半年對業(yè)績的貢獻(xiàn)將會顯現(xiàn)出來。上半年簽約酒店數(shù)達(dá)到100家,遍及全國八省一市,年內(nèi)可望達(dá)到110家左右。其中5星級酒店達(dá)到73家,在國內(nèi)酒店管理公司中排名第一。最近幾年國內(nèi)新建五星級酒店數(shù)量巨大,公司的酒店管理業(yè)務(wù)新簽酒店數(shù)呈現(xiàn)加速增長的趨勢。預(yù)計(jì)未來幾年公司每年可望新簽20家左右五星級酒店;從公司管理酒店的成熟度來看,未來幾年酒店管理公司業(yè)績可望大幅增長。目前公司開業(yè)酒店66家,(一季度僅有50家)年內(nèi)新開業(yè)酒店達(dá)到15家以上,三年后這些酒店全部成熟后,可望實(shí)現(xiàn)1.5億的總收入,5000萬左右的權(quán)益凈利潤,將再造“半個金陵”。

　　新金陵進(jìn)展低于預(yù)期,天泉湖項(xiàng)目進(jìn)入大規(guī)模開發(fā)期

　　新金陵由于土建單位施工組織方面的因素,施工進(jìn)度低于預(yù)期,并且受原材料漲價等因素影響,項(xiàng)目實(shí)際投資可能會有所增加。天泉湖項(xiàng)目已經(jīng)完成增資,進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)期。

　　三、 盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計(jì)未來兩年分別為0.41元和0.44元。公司基本面扎實(shí),酒店管理業(yè)務(wù)擴(kuò)張加速,休閑度假區(qū)建設(shè)有可能開創(chuàng)一條新的連鎖模式,公司的服務(wù)品牌和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)能力,在未來服務(wù)業(yè)大發(fā)展的時代將具有更強(qiáng)的競爭力?？紤]到地產(chǎn)調(diào)控對今年公司業(yè)績的影響,暫時維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　四、 風(fēng)險提示:

　　新金陵延遲竣工導(dǎo)致收益貢獻(xiàn)放緩;地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加深帶來地產(chǎn)市場大幅波動等。