下半年三大因素的改善將有利于消費增速的企穩(wěn)回升。一是汽車消費向常態(tài)化回歸帶動汽車消費回升；二是CPI在6月份創(chuàng)下近幾年新高后將逐步回落，這有利于減輕通脹高企對于消費的擠出效應(yīng)，相應(yīng)的消費會出現(xiàn)波幅反彈；三是在貨幣政策總量緊縮的背景下,財政政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于促進(jìn)消費生成，稅收政策的調(diào)整將會利好消費。

　　7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布。截至目前，已有多家研究機(jī)構(gòu)公布了對7月份宏觀數(shù)據(jù)的預(yù)測，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，CPI或?qū)⒃賱?chuàng)新高。不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)則表示，今年CPI有望在6、7月份見頂，7月份CPI漲幅可能在6.0%至6.3%左右。下半年隨著豬肉價格回落和翹尾因素的減弱，通脹水平將會持續(xù)回落。

　　通脹的持續(xù)高企，極大地影響了國內(nèi)消費者的消費信心。不過，接受采訪的專家均表示，下半年促使通脹有所回落的積極條件目前尚未改變，這意味著，低迷的消費增長有望隨之觸底回升，從而為穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)提供一定的動力。

　　自去年下半年以來，中國通脹率一路攀升，至2011年6月，CPI同比漲幅已高達(dá)6.4%。在物價不斷上行的情況下，居民的通脹預(yù)期和收入預(yù)期漸趨悲觀。瑞信集團(tuán)近期完成的一項調(diào)查顯示，64%的受訪者認(rèn)為物價在8月將持續(xù)上漲，占總?cè)藬?shù)比重較6月調(diào)查時增加5個百分點，表明中國居民的通脹預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。32%的受訪者預(yù)計8月通脹保持平穩(wěn)，較6月調(diào)查減少7個百分點，表明6月持中立態(tài)度的人現(xiàn)在轉(zhuǎn)為悲觀。調(diào)查還顯示，64%的受訪者的購物經(jīng)歷都不愉快。雖然政府強(qiáng)調(diào)采取緊縮貨幣政策，但是蔬菜和肉類價格仍在上漲，特別是豬肉。受訪者質(zhì)疑這些措施能否生效。在這方面，保持中立態(tài)度的人減少了。調(diào)查還顯示，居民對他們收入增長和工作穩(wěn)定的信心受到侵蝕。僅有27%的人不擔(dān)心收入和工作，而60%的人認(rèn)為到7月底時工作和收入不確定性很大。7月，對工作和收入持悲觀和中立態(tài)度的受訪者共占73%，比重比6月上升了21個百分點。

　　不難看出，通脹對消費的制約作用正在持續(xù)發(fā)酵。這種狀況在今年上半年已表現(xiàn)得較為明顯。由于物價高企，在央行一季度、二季度的儲戶調(diào)查中，只有不到兩成的城鎮(zhèn)居民傾向于“更多消費”。北京市統(tǒng)計局7月中旬發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，2011年二季度北京市消費者信心指數(shù)為108.7，比上季度回落2.0點。上海的情況同樣如此。上海統(tǒng)計局7月下旬發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，二季度，上海消費者信心指數(shù)為107.7，比上季度下降1.3點，比去年同期下降5.7點。從不同收入水平看，二季度，高收入家庭消費者信心指數(shù)為113.4，比上季下降0.1點；中等收入和低收入家庭消費者信心指數(shù)分別為105.2和103.8，下降3.1點和1點。在安邦咨詢首席研究員陳功看來，中等收入家庭消費者信心指數(shù)下降幅度較大，表明消費者對通脹的憂慮情緒已由低收入家庭向中等收入家庭擴(kuò)散。

　　由此導(dǎo)致的結(jié)果，是2011年上半年作為經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”之一的消費疲態(tài)盡顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2011年上半年，我國社會消費品零售總額同比增長16.8%，不但低于2010年上半年18.2%的水平，在扣除價格因素后，更是只達(dá)到11.4%，遠(yuǎn)低于2009年和2010年同期扣除價格因素后16%左右的增速。

　　因此，下半年消費能否轉(zhuǎn)強(qiáng)，一個關(guān)鍵因素是通脹會如何發(fā)展。

　　綜合看，下半年通脹壓力將得到緩解已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)的普遍共識，四季度CPI將會出現(xiàn)明顯回落。此前，清華大學(xué)教授、央行貨幣委員會委員李稻葵在接受媒體采訪時表示，如果不出大的意外，6月CPI同比漲幅或已見頂，下半年會有相當(dāng)大的下降，預(yù)計全年CPI同比漲幅為4.8%。中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征則預(yù)計四季度CPI可能回落到4%左右，全年物價漲幅將控制在5%以內(nèi)。[nextpage]

　　陳功認(rèn)為，從目前的情況看，下半年，特別是四季度以后，通脹還是有可能在一定程度上回落的。首先，制造業(yè)PMI自4月份以來一直呈下行態(tài)勢，隨著經(jīng)濟(jì)增長逐漸放緩，通脹壓力能有所緩解。其次，CPI環(huán)比漲幅自3月以來一直窄幅波動，最高不過6月份的0.3%，意味著新漲價因素有所消退。第三，國際大宗商品，特別是石油，自5月以來進(jìn)入中期調(diào)整，在美聯(lián)儲暫不出臺第三輪量化寬松（QE3）的背景下，短期內(nèi)沒有再創(chuàng)新高的推動力量。由此，輸入型通脹壓力亦能緩解。除了上述因素外，再加上基數(shù)效應(yīng)的變化，下半年通脹下行的可能性較大。到四季度，如果通脹能回落到4%左右的話，下半年的消費增長應(yīng)該會強(qiáng)于上半年，從而為中國整體的經(jīng)濟(jì)增長提供動力。這將有助于中國“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的平衡。

　　自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，國家大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速一度高企，相應(yīng)的消費對于GDP的貢獻(xiàn)和拉動也在趨弱。專家表示，展望下半年，隨著政策退出效應(yīng)的減弱及物價調(diào)控效果的顯現(xiàn)，消費將會重新回暖。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受媒體采訪時表示，結(jié)合周期性因素和趨勢性因素,未來消費將平穩(wěn)增長并替代投資成為經(jīng)濟(jì)增長的第一推動力。

　　他表示，下半年三大因素的改善將有利于消費增速的企穩(wěn)回升。一是汽車消費向常態(tài)化回歸帶動汽車消費回升；二是6月份CPI在創(chuàng)下近幾年新高后將逐步回落，這有利于減輕通脹高企對于消費的擠出效應(yīng)，相應(yīng)的消費會出現(xiàn)波幅反彈；三是在貨幣政策總量緊縮的背景下,財政政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于促進(jìn)消費生成，稅收政策的調(diào)整將會利好消費。

　　而從周期性因素來看，2008年之后的刺激政策接近尾聲，隨著開工項目的逐漸完工，投資不可能繼續(xù)維持2009年以后的高速增長。巴曙松表示，從趨勢性因素來看，越過劉易斯拐點和人口紅利拐點后，勞動力成本提高導(dǎo)致收入分配從資本向勞動轉(zhuǎn)移；老齡化加速導(dǎo)致儲蓄下降，這些變化將使得消費逐漸替代投資，成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力。