百勝餐飲于1997年從百事公司中分拆出來，是世界上店面最多的快餐公司。公司的業(yè)務(wù)主要有三部分：肯德基、必勝客和Taco Bell (塔可鐘墨西哥餐)；此外，百勝餐飲還擁有中式快餐東方既白等品牌。公司在全球110個(gè)國家和地區(qū)運(yùn)營、授權(quán)和合資開設(shè)了超過38000家餐館。

　　2011年，百勝餐飲出售了Long John Silver s 海鮮酒店和艾德熊快餐店。2012年1月，百勝餐飲完成了對小肥羊公司股份的收購，總收購價(jià)為約8.6億美元。小肥羊公司已經(jīng)于2月2日從香港交易所摘牌。

　　百勝餐飲公司市值300億美元，最近12個(gè)月營業(yè)收入121億美元，凈利潤12億美元。截至2012年2月24日，公司動(dòng)態(tài)市盈率為23.9倍，動(dòng)態(tài)市凈率16.5倍，股息收益率為1.74%。

　　旗下主要品牌

　　肯德基是美國快餐業(yè)的巨頭之一。它在美國的炸雞快餐市場占有率達(dá)到40%左右。肯德基在美國一共有5千多家店，在國際有1萬1千多家店。其中，15%的美國門店和29%的國際門店是公司自己運(yùn)營。

　　必勝客是全球最大的連鎖披薩品牌，門店數(shù)量占全球連鎖披薩門店的70%。必勝客在美國的披薩店市場中有14%的占有率。截止2010年12月，公司在美國有7500多家門店，在國際市場有約5900家門店。其中6%的美國門店和22%的國際門店是由百勝餐飲運(yùn)營。

　　Taco Bell 是美國最大的墨西哥快餐之一。Taco Bell在美國的墨西哥式快餐市場擁有52%的市場占有率。在美國有5200多家門店，在國際有200多家門店。在所有的5400多家門店中，22%的美國門店和1%的國際門店是公司運(yùn)營。

　　小肥羊在1999年8月開門營業(yè)。截至2011年12月，小肥羊在中國大陸已經(jīng)開設(shè)了469家餐廳，并且在美國、加拿大、日本及港澳等國家和地區(qū)也有餐廳。小肥羊2010財(cái)年的總營業(yè)額達(dá)到19億人民幣。

　　行業(yè)介紹

　　快餐市場的競爭十分激烈。擴(kuò)張市場份額、留住雇員、控制成本是快餐餐廳成功運(yùn)營的三大關(guān)鍵要素。近幾年，快餐行業(yè)的不少公司都增加了負(fù)債(多米諾披薩等)，或者被杠桿收購（漢堡王等），在這些資本運(yùn)作的背后，是公司對于未來快速增長和高利潤率的樂觀預(yù)期。其他的一些公司則趨向保守，他們持續(xù)的積累手中的現(xiàn)金，降低債務(wù)，放緩擴(kuò)張速度。

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　　為了吸引顧客，餐廳通常采用的是增加菜式品種、提供外賣服務(wù)、延長經(jīng)營時(shí)間和降價(jià)等方法。在增加菜式品種方面，餐廳經(jīng)營者們逐漸開始注重提供健康食品的選擇。即使是快餐店也開始提供低脂肪食品以吸引注重平衡飲食的消費(fèi)者。在國際快餐市場上，許多有實(shí)力的公司都在拓展金磚四國，尤其是中國大陸的市場。這也帶來了激烈的競爭。在金磚四國之外，CIVETS (哥倫比亞、印度尼西亞、越南、埃及、土耳其和南非) 被認(rèn)為是下一波增長的驅(qū)動(dòng)力。

　　快餐行業(yè)目前面臨的挑戰(zhàn)在于美國嬰兒潮一代的退休。當(dāng)他們退休之后，由于可支配收入的減少，在外吃飯的機(jī)會(huì)也相應(yīng)減少。另外，較高的失業(yè)率和持續(xù)上升的商品價(jià)格對于行業(yè)也有一定的沖擊。

　　在成本方面，餐飲業(yè)的食品成本一般占到門店成本的1/3，雇員工資占到1/4多。經(jīng)營良好的餐飲企業(yè)通常在這兩項(xiàng)成本上控制地很好。

　　營收和利潤狀況

　　2011財(cái)年，百勝集團(tuán)的總營業(yè)收入為126億美元，毛利率為25.5%， 運(yùn)營利潤率14.5%，凈資產(chǎn)收益率69.7%。公司在中國市場的銷售額達(dá)到56億美元，占到全球營業(yè)收入的44%。與美國業(yè)務(wù)不同的是，公司在中國的業(yè)務(wù)有95%以上為自營，這也導(dǎo)致公司整體的自營業(yè)務(wù)占比比較高。

　　根據(jù)2010財(cái)年的數(shù)據(jù)，公司在亞洲的業(yè)務(wù)占比最大，達(dá)到了31%。公司在美洲的全系統(tǒng)銷售額占到18%。

　　公司策略

　　百勝餐飲的經(jīng)營策略是多品牌運(yùn)作。公司很多時(shí)候在同一地點(diǎn)開設(shè)多家自己旗下品牌的餐館，這樣多樣的選擇可以吸引更多的消費(fèi)者。另外，租下整塊地也有利于控制固定成本。百勝餐飲分析，這種一地多品牌策略幫助公司實(shí)現(xiàn)了20%-30%的額外銷售額，并且在每一地點(diǎn)帶來了30%以上的額外現(xiàn)金流。

　　另外，百勝餐飲擅長 “refranchising”, 也就是通過收購自己經(jīng)營表現(xiàn)不佳的的加盟店然后自己運(yùn)營，來改善該店的利潤率。再這之后，公司再尋找新的加盟商來承包這家餐館。百勝餐飲在美國的門店大多采用加盟的方式運(yùn)營。

　　百勝餐飲在行業(yè)大環(huán)境的驅(qū)動(dòng)下，增加了門店的營業(yè)時(shí)間以及增加菜式。其中，公司在美國的Taco Bell門店還推出了早餐。中國的肯德基不少變成了24小時(shí)營業(yè)，必勝客每半年都會(huì)更換1/4的菜式。

　　百勝餐飲旗下的肯德基十分擅長本土化。比如在中國，肯德基銷售油條和粥；在澳大利亞，肯德基銷售大塊的牛肉漢堡。這些產(chǎn)品都得到了很不錯(cuò)的反響。

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　　公司把業(yè)務(wù)分為三部分，美國，中國和國際業(yè)務(wù)。在中國業(yè)務(wù)上，公司現(xiàn)有3701家肯德基門店和600家必勝客門店。2011年，公司在中國新開了超過650家門店。未來，百勝餐飲打算通過開新店來延續(xù)在中國市場15%的增長。在國際業(yè)務(wù)上，公司打算每年開700家新店以上，以保持10%以上的增長。其中，百勝公司計(jì)劃在2015年以前。將印度的門店數(shù)增加到1000家以上；在印度尼西亞、馬來西亞和越南市場，公司也打算大展拳腳。最后，在美國業(yè)務(wù)上，公司打算通過增加營業(yè)時(shí)間和菜式等方法，達(dá)到年增長5%的目標(biāo)。

　　今年，百勝餐飲計(jì)劃在中國新開600家店，其中大約150家為必勝客餐廳。公司在中國的年平均營業(yè)額達(dá)到170萬美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他競爭對手在中國的表現(xiàn)。在美國，公司2012年的首要任務(wù)是新產(chǎn)品開發(fā)。整體來說，2012年公司的凈利潤在考慮外匯損益之后有望保持兩位數(shù)增長，在中國的同店銷售也有望繼續(xù)保持在兩位數(shù)。

　　財(cái)務(wù)分析

　　2011年四季度，百勝餐飲公司在國際業(yè)務(wù)上格外靚麗。在不計(jì)算外匯損益的情況下，公司在國際業(yè)務(wù)上的授權(quán)費(fèi)收入達(dá)到了兩位數(shù)增長。在中國，百勝公司總營業(yè)收入增長了33%，其中包括大約21%的同店銷售增長。然而整體來看，在不計(jì)算外匯損益的情況下，公司的運(yùn)營利潤與前一年大致保持在同一水平上；這是因?yàn)楣镜拿绹鴺I(yè)務(wù)持續(xù)疲軟，同時(shí)中國的通貨膨脹和勞動(dòng)力工資的增加使得營業(yè)收入的增長對于利潤拉動(dòng)有限。

　　近五年來，百勝餐飲的營業(yè)收入穩(wěn)步提高，平均增長3.9%。凈利潤增長速度達(dá)到8.7%。百勝餐飲的經(jīng)營性現(xiàn)金流一直顯著的高于凈利潤。公司在2009年花費(fèi)16億美元回購了4680萬股，在2010年花費(fèi)3.9億美元回購了980萬股，又在2011年批準(zhǔn)了一項(xiàng)7.5億美元的股票回購。得益于這些股票回購，每股收益的近五年平均增速達(dá)到13.3%。公司的總資產(chǎn)回報(bào)率穩(wěn)定在15%左右，投資回報(bào)率在近五年中從19%上升到21%。

　　由于公司的國際業(yè)務(wù)占比較大，公司在受到食品價(jià)格波動(dòng)影響之外，還顯著的受到外匯波動(dòng)的影響（有好有壞）。

　　股價(jià)趨勢

　　最近五年，百勝餐飲的股價(jià)在2008年見頂后于2009年觸底反彈，5年之中的股價(jià)漲幅達(dá)到110%。百勝餐飲股票的年復(fù)合漲幅達(dá)到16%，計(jì)算分紅后每年年化收益達(dá)到18.1%。