隨著中國證監(jiān)會對于餐飲企業(yè)上市支持態(tài)度的逐步明朗，一位80后企業(yè)家汪小菲正一步步走到聚光燈下。在公眾眼里，作為大S丈夫的汪小菲或許只是一個與“大小戀”以及話題無數(shù)的婚禮相關(guān)聯(lián)的“富二代”，然而，對于汪本人來說，作為俏江南餐飲集團的新任CEO，他重任在肩——在資本市場門口徘徊了整整一年的俏江南，能否如愿登陸A股,就看他的了。而俏江南一旦上市成功，在一定程度上也就意味著我國擁有2萬億元市場的餐飲企業(yè)進入資本市場的大門洞開，有著深遠意義。

　　信息披露關(guān)難過

　　去年3月，俏江南A股承銷商瑞銀證券向中國證監(jiān)會提交了俏江南A股上市申請報告，但中途該申請被暫時擱置，有消息稱，這主要是出于監(jiān)管層對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的考慮。由于看不到希望，俏江南在今年1月31日主動終止A股上市審核程序。與此同時，深交所IPO初審名單上的狗不理集團、廣州酒家、順峰飲食酒店管理和凈雅食品等4家餐飲企業(yè)也被“晾著”。另有廣州酒家、小南國、金錢豹等餐飲企業(yè)的上市計劃也遭擱淺。

　　新年伊始，這種被“晾著”的尷尬局面終于有了轉(zhuǎn)機。在日前召開的中國上市公司協(xié)會成立大會上，證監(jiān)會主席郭樹清表示：“上市公司中需要更多諸如零售、餐飲和住宿的消費服務(wù)企業(yè)，不能因為它們簡單就認為不重要。”業(yè)界認為，證監(jiān)會主席的支持讓更多消費服務(wù)企業(yè)與資本市場連接，餐飲企業(yè)上市的命運似乎陡然轉(zhuǎn)變。面對郭樹清發(fā)布的支持餐飲企業(yè)上市的利好消息，俏江南是否會重新進軍資本市場？汪小菲日前表示：“對于這個消息我們很受鼓舞，各種工作更有激情了。”“這需要公司財務(wù)總監(jiān)商定后才能做出下一步計劃。”

　　然而，盡管有了最高監(jiān)管層的支持，餐飲企業(yè)能否順利邁過門檻成為A股當中的一員，仍存在種種未知，其中，餐飲企業(yè)上市后，信息披露是否健全是影響投資安全和投資者信心的重中之重，所以也就成為上市前的重要考量標準之一。擺在汪小菲們面前的正是這樣一個問題。

　　一位投行人士表示，餐飲企業(yè)上市都存在一些難題。首當其沖的是“收入、成本無法可靠計量”，二是不能規(guī)范地“納稅以及給員工上保險”。因此，若想成功上市，先要闖過財務(wù)數(shù)據(jù)計量這一關(guān)。另外，餐飲企業(yè)主營業(yè)務(wù)不突出，成長性及核心技術(shù)缺乏都可能成為其IPO過程中的“傷疤”。這位人士表示：“狗不理集團和俏江南面臨一樣的問題，沒有足夠的發(fā)票證明營業(yè)收入。”

　　某證券公司投資銀行業(yè)務(wù)部認為：“在財務(wù)上，開發(fā)票和收錢是對應(yīng)起來的，開發(fā)票意味著確定企業(yè)有收入了，而且收入是正當合法、有據(jù)可查的。如果企業(yè)說不清楚自己的錢是哪兒來的，灰色地帶可能就多了，證監(jiān)會不太會讓這樣的企業(yè)通過審核。”

　　以上觀點得到了業(yè)內(nèi)人士的認同。清科研究中心分析師張亞男分析說，雖然近期業(yè)界對餐飲企業(yè)上市解讀較為積極，但中國餐飲企業(yè)上市之路仍顯曲折。

　　他表示：“中國餐飲企業(yè)存在管理規(guī)范性不足、管理團隊缺失、人才匱乏等普遍問題，加之近年來，我國食品安全事件頻發(fā)，使各路資本的投資渴望大幅降低。餐飲行業(yè)處于與消費者日常生活聯(lián)系最緊密的領(lǐng)域，因而行業(yè)整體對食品安全監(jiān)督及質(zhì)量控制有較高的需求。對上市而言，食品安全、財務(wù)信息透明度等一直是牽絆餐飲企業(yè)上市的監(jiān)管軟肋，業(yè)界普遍認為，食品安全的問題如果得不到有效解決，餐飲類企業(yè)IPO審核仍然會遇到很大障礙。”

　　另有業(yè)內(nèi)人士表示，財務(wù)問題、財務(wù)風險和規(guī)范化運營管理成為證監(jiān)會質(zhì)疑餐飲行業(yè)最集中的問題，為此，證監(jiān)會在2010年召開過內(nèi)部會議，提高了餐飲企業(yè)上市門檻。同時也應(yīng)注意目前餐飲業(yè)發(fā)展中面臨的主要問題，包括人力資源匱乏、經(jīng)營成本高漲、標準化難度大、行業(yè)內(nèi)部惡性競爭、資金短缺及政策支持等。

　　不可否認，國內(nèi)餐飲業(yè)存在財務(wù)不透明、管理不規(guī)范、企業(yè)盈利能力變數(shù)大等諸多“痼疾”，這也是幾年來監(jiān)管層對餐飲業(yè)IPO較為謹慎的主要原因。此外，餐飲企業(yè)還存在著較多的食品安全“地雷”，比如地溝油、蘇丹紅等等，一旦出事，其股價必然出現(xiàn)大幅震蕩，這對投資者和公司都不是一件好事。

[nextpage]

　　上市不缺現(xiàn)金流

　　盡管存在上述不利因素，餐飲企業(yè)上市仍是大勢所趨。餐飲行業(yè)作為擁有2萬億元市場的行業(yè)，此前因無法上市，也讓風險投資和私募股權(quán)投資望而卻步。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，近幾年中國餐飲行業(yè)的上市公司共有8家，分別是百花村、西安飲食、福記食品服務(wù)、全聚德、小肥羊、湘鄂情、鄉(xiāng)村基、唐宮中國。上市地點包括香港主板、紐交所、深交所、上證所等。其中，僅有兩家企業(yè)獲得風險投資或私募股權(quán)投資支持。僅8家餐飲業(yè)上市與行業(yè)2萬億元產(chǎn)值規(guī)模的對比令市場看到了生機。

　　餐飲企業(yè)上市除了提升企業(yè)品牌影響力，主要是為了融資以及市場擴張。以俏江南為例，俏江南董事長張?zhí)m希望未來5年內(nèi)達到500家門店的目標，其必然要借助資本市場的力量。因此，A股對餐飲類企業(yè)上市開閘，將成為眾多餐飲企業(yè)努力的方向，也會帶動對餐飲類企業(yè)的投資。

　　眾所周知，餐飲業(yè)作為我國最具人氣的朝陽產(chǎn)業(yè)，是不缺少現(xiàn)金流的。有業(yè)內(nèi)人士指出，餐飲企業(yè)現(xiàn)金流很充足，因此上市融資需求其實不大。上市的好處集中在對股東個人財富和對企業(yè)聲譽的提升兩個方面，股東投資的時候可能只有幾百萬，一上市就變億萬富翁了，而且資產(chǎn)變成了可變現(xiàn)的股票。

　　但出于嚴格監(jiān)管等方面的考慮，去年和今年，證監(jiān)局和港交所均對餐飲企業(yè)的上市門檻進行了調(diào)整。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，去年中國證券監(jiān)管層就提高了國內(nèi)餐飲及加盟連鎖企業(yè)IPO上市標準，將擬上市餐飲企業(yè)的年利潤標準由人民幣3000萬元提高至5000萬元，對上市餐飲企業(yè)增長率、凈資產(chǎn)、盈利水平提出更高要求。香港在今年1月16日也對飲食業(yè)上市提出新七大要求，大大提高了餐飲公司上市門檻，也將成為國內(nèi)餐企IPO門檻的一個借鑒。

　　對于高門檻上市，狗不理集團企劃部的魏經(jīng)理表示：“證監(jiān)會要求擬上市餐飲企業(yè)每年的凈利潤達到5000萬元的標準，狗不理完全能夠達到。”

　　有望打通VC、PE進出通道

　　中國是傳統(tǒng)的餐飲大國，有關(guān)部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，餐飲業(yè)近10年來零售總額也以每年超過10%的速度快速增長。德勤中國消費與運輸行業(yè)華北區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人劉勁柏指出，中國餐飲行業(yè)已成為國內(nèi)第三大產(chǎn)業(yè)，外出就餐或者叫送外賣已經(jīng)成為一種生活方式。因此，餐飲業(yè)在中國極具發(fā)展空間。

　　根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2005-2011年，已經(jīng)披露的中國餐飲行業(yè)的投資事件為33起，平均投資金額為2134萬美元。并購方面，2006-2011年上半年中國餐飲行業(yè)并購案例數(shù)為6起，其中跨國并購5起。

　　清科研究中心分析師張亞男透露，從歷年投資情況來看，2008年是中國餐飲行業(yè)投資的黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相繼在2008年獲得VC、PE資本注入。2010年證監(jiān)會曾開會內(nèi)部討論餐飲企業(yè)上市15條。財務(wù)問題、財務(wù)風險和規(guī)范化運營管理成為證監(jiān)會質(zhì)疑餐飲行業(yè)最集中的問題。而到了2011年以后，早年進入餐飲企業(yè)的資金必須通過上市才能退出，餐飲行業(yè)的上市不暢一直成為投資者待解的難題。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，如果俏江南、狗不理集團等多家餐飲業(yè)能成功上市，將打通餐飲業(yè)風險投資的退出通道，也更助力餐飲行業(yè)的發(fā)展。同時也應(yīng)注意目前餐飲業(yè)發(fā)展中面臨的主要問題，包括人力資源匱乏、經(jīng)營成本高漲、標準化難度大、行業(yè)內(nèi)部惡性競爭、資金短缺及政策支持等。