國(guó)家食品藥品監(jiān)管局日前印發(fā)《2012年餐飲服務(wù)食品安全重點(diǎn)工作安排》，明確提出全面落實(shí)餐飲服務(wù)食品安全責(zé)任，規(guī)范監(jiān)督執(zhí)法行為，嚴(yán)肅查處執(zhí)法中的不作為、不到位和亂作為等失職瀆職行為，進(jìn)一步提高餐飲服務(wù)食品安全監(jiān)管水平。分析人士認(rèn)為，這可能會(huì)對(duì)餐飲 相關(guān)公司股票走勢(shì)。

　　全 聚 德30.55+0.270.89%國(guó)旅聯(lián)合4.55+0.030.66%中青旅16.97-0.04-0.24%興業(yè)證券10.70-0.03-0.28%世紀(jì)游輪24.38-0.32-1.30%行業(yè)相關(guān)概念股產(chǎn)生不同程度的影響，不過(guò)作為行業(yè)龍頭類上市公司，影響估計(jì)不會(huì)很大，甚至部分龍頭企業(yè)還有可能因此受益。

　　人民日?qǐng)?bào)

　　國(guó)家食品藥品監(jiān)管局日前印發(fā)《2012年餐飲服務(wù)食品安全重點(diǎn)工作安排》(以下簡(jiǎn)稱安排)，明確提出全面落實(shí)餐飲服務(wù)食品安全責(zé)任，規(guī)范監(jiān)督執(zhí)法行為，嚴(yán)肅查處執(zhí)法中的不作為、不到位和亂作為等失職瀆職行為，進(jìn)一步提高餐飲服務(wù)食品安全監(jiān)管水平。

　　安排指出，各地要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)提供自制火鍋底料、自制飲料和自制調(diào)味料等餐飲服務(wù)單位的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊添加罌粟殼、罌粟粉、蘇丹紅、抗生素等非食用物質(zhì)的違法行為；加大對(duì)餐飲服務(wù)單位超范圍、超劑量使用食品添加劑問(wèn)題的治理，嚴(yán)格規(guī)范食品添加劑采購(gòu)、貯存、使用行為；加大對(duì)餐飲服務(wù)單位落實(shí)食品添加劑備案、公示、承諾以及宣傳材料張貼等要求的監(jiān)督檢查，對(duì)未按規(guī)定張貼、未及時(shí)備案公示、未公開(kāi)承諾的，責(zé)令其限期整改，并加大監(jiān)督檢查頻次；全面排查和嚴(yán)厲整治帶有行業(yè)共性的“潛規(guī)則”問(wèn)題，堅(jiān)決防范區(qū)域性、系統(tǒng)性食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

　　嚴(yán)查餐飲服務(wù)單位采購(gòu)和使用無(wú)合法生產(chǎn)資質(zhì)、標(biāo)識(shí)標(biāo)注不規(guī)范以及來(lái)源不明的食品；嚴(yán)厲打擊餐飲服務(wù)單位使用不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食醋、醬油、料酒、食鹽等調(diào)味品行為，對(duì)監(jiān)督檢查中發(fā)現(xiàn)不合格的非自制食品，依法予以處理。

　　安排要求，各地在地方政府的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，積極推進(jìn)小餐飲整規(guī)試點(diǎn)，努力實(shí)現(xiàn)提升一批、規(guī)范一批、淘汰一批的治理目標(biāo)；進(jìn)一步擴(kuò)大整規(guī)試點(diǎn)范圍，力爭(zhēng)各地達(dá)到10%的縣區(qū)開(kāi)展整規(guī)試點(diǎn)，衛(wèi)生城市、文明城市全面開(kāi)展整規(guī)試點(diǎn)。

　　安排提出，與教育等部門聯(lián)合，對(duì)中小學(xué)校園周邊餐飲服務(wù)單位開(kāi)展食品安全風(fēng)險(xiǎn)隱患排查，重點(diǎn)清理無(wú)餐飲服務(wù)許可、無(wú)從業(yè)人員健康證明、衛(wèi)生條件不達(dá)標(biāo)等的餐飲服務(wù)單位。年底前各類學(xué)校食堂全面啟動(dòng)餐飲服務(wù)食品安全監(jiān)督量化分級(jí)管理，全部配備專職食品安全管理人員。

　　加強(qiáng)農(nóng)村義務(wù)教育學(xué)生營(yíng)養(yǎng)改善計(jì)劃餐飲安全監(jiān)管。嚴(yán)查食品采購(gòu)、貯存、加工制作、配送、分餐、留樣等各環(huán)節(jié)以及相關(guān)從業(yè)人員健康檢查等情況，對(duì)存在食品安全隱患的，責(zé)令限時(shí)整改，對(duì)整改仍不符合要求的，取消其準(zhǔn)入資格。

　　【券商視點(diǎn)】

　　興業(yè)證券：預(yù)期的政策利好 助餐飲旅游板塊獲超額收益

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券股份有限公司 研究員：劉璐丹 日期：2012-03-21

　　本周(03.12-03.16)餐飲旅游板塊整體跑贏市場(chǎng)，超額收益2.36%。本周全部A 股指數(shù)下跌1.81%，餐飲旅游行業(yè)指數(shù)(801210)上漲0.55%，而興業(yè)重點(diǎn)公司(17家)指數(shù)周漲幅為1.72%。本周股價(jià)上漲幅度最大的三只個(gè)股為：世紀(jì)游輪(+9.08%)、中青旅(+7.13%)、國(guó)旅聯(lián)合(+6.01%)。

　　本周行業(yè)動(dòng)態(tài)重點(diǎn)信息跟蹤：

　　(1)2011年國(guó)內(nèi)游客在海南人均停留天數(shù)由3.82天延長(zhǎng)到3.89天，旅游花費(fèi)由646.45元/人天增加到710.62元/人天，入境游客消費(fèi)由173.31美元/人天升至176.69美元/人天;

　　(2)海南省組織召開(kāi)專題會(huì)研究呀諾達(dá)景區(qū)上市問(wèn)題。預(yù)計(jì)在今年6月份完成上市所需材料的準(zhǔn)備工作，9月完成三道圓融旅業(yè)有限公司股份制改造。

　　(3)齊魯年票全國(guó)版亮相，11個(gè)省365家景區(qū)免費(fèi)。聯(lián)票的優(yōu)惠價(jià)98元，聯(lián)網(wǎng)的511家景區(qū)的實(shí)際門票價(jià)值1.88萬(wàn)

　　(4)錦江之星與法國(guó)盧浮酒店集團(tuán)簽訂協(xié)議，雙方將分別選取15家經(jīng)濟(jì)型酒店同時(shí)互相掛牌，將特色服務(wù)植入對(duì)方酒店;

　　(5)麗江市委書(shū)記表示目前玉龍雪山每天游客數(shù)量在七八千左右，尚未飽和，暫不實(shí)行限客令。

　　上市公司重點(diǎn)信息跟蹤：

　　(1)全聚德(002186)2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18億元(餐飲收入13.98億，同比增長(zhǎng)36.85%;商品銷售收入3.73億，同比增長(zhǎng)28.71%)，同比增長(zhǎng)34.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)12，918萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.81%;全年接待賓客747萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)45.15%(公司原有門店2011年接待人次略有增長(zhǎng)，同時(shí)新增了新疆全聚德控股有限公司、全聚德馬家堡店及全聚德杭州店);公司擬按總股本14156萬(wàn)股，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.0元(含稅)，派發(fā)現(xiàn)金股利總額 8494萬(wàn)元;

　　(2)ST 張家界(000430)股東經(jīng)投集團(tuán)將其持有的1400萬(wàn)股抵押給湖南輕鹽創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，向其借款3000萬(wàn)，質(zhì)押期至2013年3月12日截止;

　　(3)騰邦國(guó)際(300178)近日取得3項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，并取得由國(guó)家版權(quán)局頒發(fā)的相關(guān)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)證書(shū);

　　(4)錦江股份(600754)全資子公司旅館投資公司以6491萬(wàn)收購(gòu)金廣投資30%股權(quán)，至此旅館投資擁有金廣快捷 100%股權(quán)。

　　行業(yè)估值與組合推薦：截止03月16日，餐飲旅游重點(diǎn)公司(17家)市盈率(TTM，整體法)為38x(十年均值41x)，溢價(jià)率為282%。

　　推薦組合：中國(guó)國(guó)旅(601888)、峨眉山A(000888)、麗江旅游(002033)未來(lái)一周上市公司大事記提醒：3月20日：首旅股份(002186)年報(bào)預(yù)計(jì)披露;3月22日：麗江旅游(002033)、三特索道(002159)年報(bào)預(yù)計(jì)披露;3月23日：北京旅游(000802)股東大會(huì)會(huì)議登記起始/截止、世紀(jì)游輪(002558)、金陵飯店(601007)年報(bào)預(yù)計(jì)披露、峨眉山A(000888)股東大會(huì)股權(quán)登記;3月24日：新都酒店(000033)年報(bào)預(yù)計(jì)披露。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、災(zāi)害氣候、疫情等非可控因素會(huì)對(duì)旅游行業(yè)造成重大負(fù)面影響;2、公司治理風(fēng)險(xiǎn);3、二級(jí)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　方正證券：餐飲旅游行業(yè)迎來(lái)春游小高峰

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：方正證券股份有限公司 研究員：陳光堯 日期：2012-03-20

　　最新觀點(diǎn)：

　　上周方正餐飲旅游公司板塊跑贏滬深300指數(shù)0.11個(gè)百分點(diǎn)，方正旅游板塊整體下跌1.17%，各子板塊漲跌幅從高至低為餐飲板塊(2.12%)>景區(qū)板塊(0.95%)>酒店板塊(-1.20%)>綜合板塊(-2.27%)。上周旅游板塊在大盤放量殺跌的背景下表現(xiàn)出一定相對(duì)防御性，景區(qū)類及餐飲股表現(xiàn)較好，目前行業(yè)估值水平處于歷史區(qū)間(2007年至今)較低的20%-22%的水平，但相對(duì)于其他屬性類似板塊并不具備估值優(yōu)勢(shì)，且相對(duì)估值偏高，行業(yè)在政策利好預(yù)期背景下即將迎來(lái)春游小高峰，成為板塊持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤的有效催化劑，建議關(guān)注估值較低且客流表現(xiàn)較好的景區(qū)股以及相關(guān)行業(yè)及區(qū)域政策受益股，我們重點(diǎn)推薦排序：宋城股份、中青旅、黃山旅游、中國(guó)國(guó)旅、麗江旅游。

　　中信證券：政策業(yè)績(jī)兩條主線延續(xù) 餐飲旅游業(yè)樂(lè)觀情緒繼續(xù)走高

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信證券股份有限公司 研究員：姜婭，趙雪芹 日期：2012-03-20

　　上周市場(chǎng)走勢(shì)。上周中信餐飲旅游行業(yè)跑贏大盤(全部A股)0.14個(gè)百分點(diǎn)(-1.1g%VS_1.33%)，其中中信景區(qū)、中信旅行社、中信酒店、中信餐飲各子行業(yè)的漲跌幅分別為一2.85%、2.01%、-0.45%、-0.95%。上周推薦組合跑贏行業(yè)2.50個(gè)百分點(diǎn)(1.31%VS-I.1g%)，跑贏大盤2.64個(gè)百分點(diǎn)(1.31%VS-1.33%)(以上皆為總市值加權(quán)平均計(jì)算法);推薦個(gè)股表現(xiàn)為：

　　中國(guó)國(guó)旅(1.45%)、ST張家界(0.91%)、峨眉山A(0.81%)。

　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：政策業(yè)績(jī)兩條主線延續(xù)，板塊樂(lè)觀情緒繼續(xù)走高。旅游行業(yè)正逐漸進(jìn)入春游小旺季，行業(yè)景氣度出現(xiàn)回升，而行業(yè)政策預(yù)期仍然強(qiáng)烈，這有望成為行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)良好市場(chǎng)表現(xiàn)的基礎(chǔ)。同時(shí)短期市場(chǎng)整體走勢(shì)仍較樂(lè)觀，反彈或?qū)⒊掷m(xù)，但相比之前出現(xiàn)震蕩的概率較大，在此背景下，旅游行業(yè)憑借逐漸上升的行業(yè)景氣度、良好的政策預(yù)期及相對(duì)確定的增長(zhǎng)性，料將體現(xiàn)出良好的攻守兼?zhèn)涮卣?，相?duì)收益有望顯現(xiàn)。個(gè)股選擇總體遵循兩條主線：1.長(zhǎng)期價(jià)值顯著、值得持續(xù)關(guān)注的：中青旅、三特索道、中國(guó)國(guó)旅、錦江股份;2.具有政策或業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)等催化因素個(gè)股：峨眉由A、ST張家界、首旅股份、宋城股份、湘鄂情、麗江旅游。

　　上市公司公告。騰邦國(guó)際：取得3項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。全聚德：2011年凈利潤(rùn)12917.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.81%。東方賓館：2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2，047.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)202.30%。錦江股份：2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32，048萬(wàn)元，準(zhǔn)則口徑同比減少15.8%，備考口徑同比減少4.15%;以6492萬(wàn)元價(jià)格收購(gòu)金廣快捷少數(shù)的30%股權(quán)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)對(duì)自然災(zāi)害、政治事件等敏感度強(qiáng);個(gè)別公司治理有瑕疵。

　　行業(yè)與公司動(dòng)態(tài)。成本升，入住率和房?jī)r(jià)雙降：三大經(jīng)濟(jì)型酒店去年凈利降一億;中國(guó)休閑旅游者呈年輕化、高學(xué)歷特征;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店持續(xù)高速擴(kuò)張;旅游業(yè)免稅政策、促進(jìn)內(nèi)需成兩會(huì)關(guān)鍵詞;錦江之星結(jié)盟法國(guó)盧浮酒店意在控股;開(kāi)元酒店被曝重啟上市計(jì)劃，最大民營(yíng)星級(jí)酒店資本歷程坎坷;青芒果加盟酒店突破2萬(wàn)家;中國(guó)國(guó)旅擬變更募資投向，13.5億元三亞投建購(gòu)物中心。

　　本周推薦組合：中國(guó)國(guó)旅、ST張家界、峨眉山A。

　　國(guó)金證券：估值仍具安全邊際 政策催化餐飲旅游板塊表現(xiàn)

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司 研究員：毛崢嶸 日期：2012-03-20

　　事件

　　今日，旅游餐飲板塊上漲2.29%，而滬深300指數(shù)僅上漲0.25%，實(shí)現(xiàn)超額收益2.04個(gè)百分點(diǎn);自3月14日市場(chǎng)大跌后，旅游行業(yè)率先反彈，截至今日收盤，三天間旅游餐飲指數(shù)上漲5.552%，而同期滬深300指數(shù)僅反彈了0.96%。在此期間，中青旅、峨眉山、中國(guó)國(guó)旅、黃山旅游、麗江旅游等多家我們前期重點(diǎn)推薦的公司創(chuàng)出年內(nèi)新高，近期表現(xiàn)十分強(qiáng)勁。對(duì)此，我們主要有以下幾方面的觀點(diǎn)：

　　評(píng)論

　　板塊近期表現(xiàn)符合我們前期判斷-估值仍具安全邊際，政策催化板塊表現(xiàn)：我們?cè)谏现馨l(fā)布的旅游行業(yè)2季度策略報(bào)告中明確指出，當(dāng)前旅游板塊仍具一定安全邊際的估值水平、可預(yù)見(jiàn)性較強(qiáng)的旅游行業(yè)扶植政策催化劑以及上市公司微觀層面日趨活躍的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張、資本運(yùn)作和再融資計(jì)劃將對(duì)旅游板塊未來(lái)3~6個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響。

　　我們認(rèn)為，近期旅游板塊相對(duì)活躍的市場(chǎng)表現(xiàn)，一方面得益于溫總理答記者問(wèn)中的講話對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期以及此前市場(chǎng)遵循的房地產(chǎn)復(fù)蘇投資邏輯短期無(wú)法延續(xù)進(jìn)而導(dǎo)致的市場(chǎng)震蕩，短期市場(chǎng)的資產(chǎn)配置方向轉(zhuǎn)向政府政策扶持、確定性成長(zhǎng)的消費(fèi)品行業(yè)，旅游作為居民收入消費(fèi)彈性最高的領(lǐng)域之一無(wú)疑將從中受益;另一方面，兩會(huì)后，《國(guó)民休閑旅游綱要》、恢復(fù)五一長(zhǎng)假等政策預(yù)期日趨強(qiáng)烈，短期對(duì)板塊表現(xiàn)形成較強(qiáng)的催化作用。

　　堅(jiān)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，促民生、提高消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中占比，將長(zhǎng)期利好旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展：從近期相關(guān)政策舉措來(lái)看，堅(jiān)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型依然是國(guó)家大的發(fā)展方向。溫總理在答記者問(wèn)中也明確提到，要提高城鄉(xiāng)居民收入，調(diào)節(jié)收入分配，增加中等收入者的比重等，諸多政策目標(biāo)都將有利于消費(fèi)的健康發(fā)展。與此同時(shí)，3月18日，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)在出席2012年中國(guó)發(fā)展高層論壇開(kāi)幕式上強(qiáng)調(diào)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展，主攻方向是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略基點(diǎn)是擴(kuò)大內(nèi)需，并提出要把發(fā)展服務(wù)業(yè)放在擴(kuò)大內(nèi)需更加突出的位置，要把擴(kuò)大內(nèi)需和改善民生更好地結(jié)合起來(lái)。旅游產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要內(nèi)容之一，無(wú)疑將長(zhǎng)期受益于國(guó)家相關(guān)政策的調(diào)整、扶持。

　　“春假”將至，景氣步入上升周期，而相關(guān)政策出臺(tái)面臨時(shí)間窗口，有望進(jìn)一步提振板塊表現(xiàn)：進(jìn)入2季度后，隨著清明、五一、端午三個(gè)小長(zhǎng)假的紛沓而至，旅游行業(yè)運(yùn)行將逐步進(jìn)入季節(jié)性景氣上升周期。從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，正常年份下3月份下旬以后至5月下旬是旅游板塊估值一年中第一個(gè)上升周期。而且，根據(jù)國(guó)家旅游局領(lǐng)導(dǎo)年前的講話，《國(guó)民休閑旅游綱要》預(yù)期在今年初發(fā)布，鑒于中國(guó)高級(jí)別政策(《綱要》可能作為國(guó)務(wù)院文件發(fā)布)的發(fā)布規(guī)律，“兩會(huì)后”無(wú)疑是一個(gè)重要的時(shí)間窗口。此外，在去年底的全國(guó)人大常委會(huì)分組審議國(guó)務(wù)院關(guān)于旅游業(yè)發(fā)展工作情況報(bào)告的會(huì)議上，部分委員建議加快旅游法的制定出臺(tái)和恢復(fù)五一長(zhǎng)假，而有關(guān)提議在今年兩會(huì)上再次有代表呼吁。從時(shí)間上來(lái)看，國(guó)務(wù)院如考慮恢復(fù)五一長(zhǎng)假，則也需要在近期予以公布，以便于相關(guān)部門、企事業(yè)單位調(diào)整工作安排。因此，近期將進(jìn)入政策出臺(tái)重要的觀察期，如能兌現(xiàn)，有望進(jìn)一步提振板塊表現(xiàn)。

　　投資建議

　　據(jù)此，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于2012年旅游行業(yè)的盈利增速預(yù)期較為合理，隨著板塊估值逐步進(jìn)入季節(jié)性上升期，借助旅游行業(yè)相關(guān)扶持政策催化，板塊仍具有較大的上漲空間?；趯?duì)旅游行業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)的堅(jiān)定信心、消費(fèi)升級(jí)階段旅游更具前景的巨大成長(zhǎng)空間，以及政策對(duì)于行業(yè)更為有力的扶植，我們繼續(xù)維持對(duì)行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。根據(jù)近期板塊和重點(diǎn)公司的調(diào)整幅度、估值水平以及未來(lái)可能觸發(fā)的催化劑或風(fēng)險(xiǎn)因素，我們調(diào)整重點(diǎn)公司投資排序?yàn)椋憾朊忌健⒅星嗦?、中?guó)國(guó)旅、黃山旅游、麗江旅游、宋城股份、三特索道、桂林旅游、湘鄂情和ST張家界。

　　【餐飲股或受影響】

　　湘鄂情：進(jìn)軍大眾餐飲的高端品牌餐飲企業(yè)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：張蕓 日期：2012-02-24

　　公司多品牌戰(zhàn)略覆蓋各個(gè)消費(fèi)群體。相較于其它餐飲類的上市公司，作為特色酒樓湘鄂情的“鞏固中端+兼顧高低”多品牌發(fā)展戰(zhàn)略覆蓋自上而下的所有消費(fèi)檔次。復(fù)合菜品菜品常換常新。目前公司菜品濃縮了“十大菜系”的精華，有取有舍，有所不為。另外，在菜品創(chuàng)新上公司做足功夫，要求三大研發(fā)廚房每個(gè)季度各推出20個(gè)新菜(即每年有240個(gè)新菜品推出)。在新菜推出上菜牌后，最終保留當(dāng)季銷售業(yè)績(jī)前20的新品。

　　以加盟形式進(jìn)軍大眾餐飲市場(chǎng)。2012年在擴(kuò)張模式上公司略作調(diào)整，計(jì)劃新開(kāi)5家直營(yíng)店及10家加盟店。雖然在數(shù)量上仍呈現(xiàn)快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，但在比例上不再以直營(yíng)為主。在加盟品牌上以湘鄂情及湘鄂情·源中低端品牌為主，加盟地域選擇上主要考慮二線城市。我們認(rèn)為這是公司為大舉進(jìn)入大眾餐飲市場(chǎng)所作出的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　直營(yíng)店進(jìn)入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期。除鄭州店由于湘鄂情及精英匯品牌未分開(kāi)造成盈利效果一般，其余次新門店均在2011年展現(xiàn)了較好的盈利性?？梢哉f(shuō)由于次新直營(yíng)店的業(yè)績(jī)釋放，2011年是公司業(yè)績(jī)重新回到快速上升通道的時(shí)期。2011年在新開(kāi)門店方面，前三季度新開(kāi)了兩家湘鄂情及兩家湘鄂情·源，2012年初南京第二家直營(yíng)店開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)這部分門店業(yè)績(jī)?cè)?012年底將有所表現(xiàn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011年利潤(rùn)增速將達(dá)80%以上。作為目前A股唯一民營(yíng)餐飲企業(yè)我們看好公司在發(fā)展過(guò)程中靈活的戰(zhàn)略機(jī)制，預(yù)計(jì)2011-2013年實(shí)現(xiàn)EPS：0.56元、0.72元、0.89元，對(duì)應(yīng)PE：32倍、24倍、20倍。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.16元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　全聚德：規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：招商證券股份有限公司 研究員：朱衛(wèi)華 日期：2012-03-19

　　全聚德發(fā)布年報(bào)，2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.02億元，同比增長(zhǎng)34.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)28.81%;基本每股收益0.9125元，較2010年增加0.2041元。看好餐飲業(yè)的發(fā)展空間和公司作為國(guó)家老字號(hào)餐飲業(yè)龍頭穩(wěn)健的發(fā)展模式，給予“審慎推薦-B”的投資評(píng)級(jí)。

　　營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2011年，公司接待賓客747.41萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)45.15%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.02億元，同比增長(zhǎng)34.57%;凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)28.81%。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)一方面來(lái)源于老店的持續(xù)增長(zhǎng)，另一方面得益于新增的新疆全聚德控股有限公司(2010年12月完成收購(gòu))、全聚德馬家堡店及全聚德杭州店。

　　餐飲業(yè)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的78.92%。公司全部營(yíng)收來(lái)源于餐飲和商品銷售。2011年，餐飲實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.98億元，同比增長(zhǎng)36.9%，占主營(yíng)業(yè)收入的78.92%，同比增長(zhǎng)1.04%。商品銷售收入3.74億元，同比增長(zhǎng)28.7%，占主營(yíng)收入的比例為21.08%，略有下降。

　　毛利率下滑1.22%，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。2011年公司毛利率55.46%，下滑1.22%，主要是因?yàn)楣臼召?gòu)?fù)瓿傻男陆鄣录{入合并報(bào)表，拉低整體毛利。因人工工本不斷上升和新增分(子)公司增加的折舊待攤費(fèi)用使得管理費(fèi)用同比增加32.07%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加324.84%，主要是公司收購(gòu)新疆全聚德分公司增加長(zhǎng)期借款6800萬(wàn)所致。

　　2012年公司繼續(xù)布局重點(diǎn)目標(biāo)市場(chǎng)。截至2011年底，公司擁有海內(nèi)外直營(yíng)和加盟店共計(jì)86家。2012年，公司選擇重要目標(biāo)市場(chǎng)，計(jì)劃新開(kāi)1-2家直營(yíng)企業(yè)和3家“三合一”模式的連鎖企業(yè)，完成第1家“三合一”模式店的收購(gòu)工作，計(jì)劃新開(kāi)3家特許企業(yè)。

　　給予“審慎推薦-B”投資評(píng)級(jí)：12-14年EPS分別為1.04、1.20和1.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12PE為31倍，看好餐飲業(yè)發(fā)展前景及公司的商業(yè)模式。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全、成本上升、管理與擴(kuò)張速度不匹配等風(fēng)險(xiǎn)。

　　金陵飯店：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好未來(lái)發(fā)展

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 研究員：羅少平 日期：2012-03-23

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70037萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.1%，其中：酒店業(yè)務(wù)收入33846.2萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的48.3%，同比增長(zhǎng)33.4%;

　　商品貿(mào)易收入35207.9萬(wàn)元，占總營(yíng)收50.3%，同比增長(zhǎng)37.3%。公司全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17953.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11712.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.1%，每股收益0.39元，同比增長(zhǎng)4%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　2011年公司營(yíng)業(yè)收入顯著提高，同比增長(zhǎng)36.1%，一方面由于原有業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)另一方面是由于酒店管理公司全年并表導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入上升。2011年公司營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)36.1%，主要原因：酒店客房收入同比增長(zhǎng)27.9%、商品貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)37.3%，還有公司控股子公司南京金陵酒店管理有限公司2011年1-12月份的財(cái)務(wù)報(bào)表并表，而2010年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表中僅包括其2010年12月份的財(cái)務(wù)報(bào)表，因此酒店管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)890%，為公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。

　　銷售費(fèi)用陡增和投資收益銳減侵蝕公司利潤(rùn)。2011年銷售費(fèi)用為12910萬(wàn)元比去年增長(zhǎng)5836萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82.5%，主要因?yàn)楸酒诤喜⒇?cái)務(wù)報(bào)表期間的變化，本期合并財(cái)務(wù)報(bào)表包括了公司子公司-南京金陵酒店管理有限公司2011年1-12月份的財(cái)務(wù)報(bào)表;2011年投資收益為3266萬(wàn)元比去年同期減少1310萬(wàn)元，同比下降28.6%，主要是由于公司持股30%的南京金陵置業(yè)本期凈利潤(rùn)下降以及南京金陵酒店管理公司并表后無(wú)投資收益所致，銷售費(fèi)用陡增和投資收益銳減侵蝕了公司利潤(rùn)。

　　維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。2011年每股收益為0.39元，我們預(yù)計(jì)2012-2013年公司EPS 分別為0.46元和0.58元，我們認(rèn)為公司未來(lái)具有良好的成長(zhǎng)性，建議長(zhǎng)期持有，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　西安飲食：業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券有限責(zé)任公司 研究員：沈周翔 日期：2011-11-29

　　確立以餐飲和食品加工雙主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。自從2006年完成國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)，以及2007年公司五屆一次董事會(huì)改選以來(lái)，西安旅游集團(tuán)開(kāi)始全面接管西安飲食的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，西安飲食亦開(kāi)始了蛻變之旅。一方面，公司做減法?？头繑?shù)量由原來(lái)的2000間減少至目前的500間，今后可能將西安飯莊總店和永寧宮的客房也減去，只保留常寧宮的300間客房。此外，公司還退出房地產(chǎn)行業(yè)，并于今年年初完成該業(yè)務(wù)的工商注銷手續(xù)，剩下的房地產(chǎn)項(xiàng)目亦將逐步處置掉。另一方面，公司做加法。2008年以來(lái)，公司新開(kāi)了近20家大中型店，并形成了"三個(gè)層次"的發(fā)展格局，即強(qiáng)勢(shì)品牌的規(guī)模化發(fā)展、中型特色店的低成本擴(kuò)張、以快餐為主要形式的多業(yè)態(tài)發(fā)展。2010年，占地65.17畝的高陵食品工業(yè)園順利建成投產(chǎn)，公司的食品工業(yè)步入嶄新的發(fā)展階段。自此，公司以餐飲和食品加工雙主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略得以確立。

　　公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，給予“買入”評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)三年多時(shí)間的布點(diǎn)擴(kuò)張，公司業(yè)績(jī)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。2011年1~9月，公司經(jīng)常性收益高達(dá)1429萬(wàn)元，甚至比去年全年648萬(wàn)元還高出一倍有余。隨著“三百工程”的推進(jìn)以及節(jié)能減排工作的深入，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。我們給予該股“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位12.00元。

　　豫園商城：優(yōu)質(zhì)主業(yè)與戰(zhàn)略投資雙輪驅(qū)動(dòng) 餐飲板塊外拓能力強(qiáng)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：耿焜 日期：2011-12-01

　　黃金飾品業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，低風(fēng)險(xiǎn)：該板塊是公司發(fā)展最快的支柱產(chǎn)業(yè)，旗下有“老廟黃金”及“亞一黃金”雙品牌運(yùn)作，在目前景氣度較高的黃金珠寶行業(yè)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，上半年受益于公司外延擴(kuò)張的提速以及金價(jià)上升帶來(lái)的黃金投資需求的旺盛，板塊銷售增速高達(dá)88.87%，公司對(duì)該板塊采取較為謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)策略，較低的存貨比率以及黃金租賃業(yè)務(wù)能夠保證其具備較強(qiáng)的應(yīng)對(duì)金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　餐飲板塊外拓能力強(qiáng)，未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突出：該板塊旗下餐飲品牌較多，大部分歷史悠久，文化積淀深厚，各大餐飲店的母店基本位于豫園內(nèi)圈，未來(lái)將逐步“由內(nèi)向外”拓展;板塊毛利率較高，2011年中期高達(dá)66%，其對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)僅次于黃金飾品板塊，未來(lái)餐飲板塊外拓將帶給公司較大的業(yè)績(jī)釋放空間。

　　其他板塊毛利率較低，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小。

　　公司在“復(fù)星系”帶領(lǐng)下?lián)碛休^多優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資項(xiàng)目：公司持有26.18%的招金礦業(yè)股權(quán)，2011年中期為公司貢獻(xiàn)投資收益約1.9億元， 占公司凈利潤(rùn)的比例高達(dá)40.41%，招金礦業(yè)近年來(lái)黃金資源量及儲(chǔ)量不斷增加，外延擴(kuò)張能力突出，我們認(rèn)為其未來(lái)業(yè)績(jī)有望維持高速增長(zhǎng)，將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)較多的投資收益;另外，公司持有的其他戰(zhàn)略投資項(xiàng)目也將在未來(lái)助力業(yè)績(jī)提升。

　　根據(jù)相對(duì)估值法的結(jié)果，公司2011年/2012年/2013年EPS 分別為0.58元/0.65元/0.79元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前9.82元的股價(jià)，公司2011年動(dòng)態(tài)市盈率僅為16.93倍，估值偏低;根據(jù)RNAV 法的估值結(jié)果，公司重估價(jià)值區(qū)間為13.33~14.72元，具備較高的安全邊際。我們認(rèn)為公司具有優(yōu)質(zhì)主業(yè)及戰(zhàn)略投資雙重保障，在黃金珠寶行業(yè)中處于優(yōu)勢(shì)地位，結(jié)合相對(duì)估值及RNAV 法兩種估值結(jié)果，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　華天酒店：高星級(jí)酒店穩(wěn)步擴(kuò)張，五年管理100家酒店

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天相投資顧問(wèn)有限公司 研究員：王旭 日期：2011-11-07

　　2011年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.97億元，同比增長(zhǎng)19.4%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17，511萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.36%;歸屬母公司凈利潤(rùn)12，793萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.01%;每股收益0.18元。

　　毛利率雖然有所下滑，但是銷售、管理費(fèi)用控制良好。2011前三季度公司綜合毛利率為53.32%，同比下降2.36個(gè)百分點(diǎn)。前三季度公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為1，876萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.31%，銷售費(fèi)用率為1.57%，同比減少0.23個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用33，221萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.67%，管理費(fèi)用率為27.76%，同比減少2.46個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用9，528萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.26%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為7.96%，同比增加0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　出售經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店，專注高星級(jí)酒店。公司以1.26億元轉(zhuǎn)讓持股比例達(dá)92.99%的華天之星旗下的21家直營(yíng)店。2010年華天之星凈利潤(rùn)30.84萬(wàn)元，首次盈利。公司的主要重心仍是高星級(jí)酒店的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)于自營(yíng)經(jīng)濟(jì)型酒店的投入有限?？紤]到公司的資金安排以及未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司擬轉(zhuǎn)讓自營(yíng)經(jīng)濟(jì)型酒店。

　　酒店擴(kuò)張穩(wěn)步進(jìn)行，五年管理100家酒店。2010年6月29日通過(guò)的《華天集團(tuán)“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃》中明確提出：到2015年，公司管理的酒店要超過(guò)100家。公司計(jì)劃在未來(lái)5年內(nèi)，每年新增自營(yíng)酒店3-5家，托管酒店10-15家，打造成為“中國(guó)的香格里拉”。根據(jù)華天集團(tuán)在公司非公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)的承諾，華天集團(tuán)所屬的長(zhǎng)沙紫東閣華天、郴州華天等酒店資產(chǎn)將陸續(xù)進(jìn)入公司。

　　受益于中央企業(yè)非主業(yè)賓館酒店分離重組。國(guó)資委要對(duì)中央企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)加大專業(yè)化整合力度，從2010年起，力爭(zhēng)用3-5年時(shí)間將中央企業(yè)非主業(yè)賓館酒店分離重組。目前大多數(shù)中央企業(yè)的酒店連年虧損。如果國(guó)資委下大力度整治央企資產(chǎn)，那么短期內(nèi)酒店資產(chǎn)供給過(guò)剩，一些相對(duì)優(yōu)質(zhì)的酒店溢價(jià)率會(huì)下降，部分酒店會(huì)出現(xiàn)深度折價(jià)出售的情況，這將成為酒店管理公司介入的好時(shí)機(jī)。公司是湖南國(guó)資委旗下的酒店龍頭企業(yè)，實(shí)現(xiàn)五年管理100家酒店的目標(biāo)值的期待。

　　盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)計(jì)公司2011年至2013年每股收益分別為0.29元、0.25元和0.29元。以10月24日收盤價(jià)4.96元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為17倍、20倍和17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。提示公司華天城項(xiàng)目的不確定性。

　　百花村（600721）

　　公司擁有控股85%的子公司新疆百花村快餐連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司、控股75%的子公司新疆百花村餐飲發(fā)展有限公司與擁有30%股權(quán)的參股公司烏魯木齊百花村海世界餐飲有限公司。

　　易食股份（000796）

　　易食股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)以航空配餐、鐵路配餐為主的餐飲服務(wù)業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到航空運(yùn)輸業(yè)的影響。公司是我國(guó)西部商業(yè)門戶，已建立起寶雞、西安、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊、成都和重慶八個(gè)連鎖經(jīng)營(yíng)配送中心，覆蓋了整個(gè)西部地區(qū)，基本形成了在周邊和毗鄰地區(qū)市場(chǎng)的品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 .