常言道“民以食為天”，在中國(guó)這個(gè)巨大的飲食王國(guó)，餐飲行業(yè)已經(jīng)形成了廣闊的市場(chǎng)，令大量投資者趨勢(shì)若鶩。多家餐飲企業(yè)已經(jīng)整裝待發(fā)，即將邁向上市彼岸，而上市之門卻被無(wú)情關(guān)閉；上市無(wú)門，投資遇冷，餐飲企業(yè)的資本之路前景黯淡。而不久前，監(jiān)管層卻公開(kāi)表示支持餐飲上市，困境或許會(huì)峰回路轉(zhuǎn)。餐飲上市盛宴是否即將重新開(kāi)啟？餐飲上市之路究竟何去何從？下面，我們就一同來(lái)關(guān)注餐飲企業(yè)上市這個(gè)話題。

　　說(shuō)起餐飲行業(yè)，不得不提到俏江南，這家企業(yè)無(wú)疑是餐飲行業(yè)中的“明星”。因?yàn)闊o(wú)論是在餐飲界，還是娛樂(lè)圈，甚至是在資本圈，俏江南都能制造足夠的話題吸引眾人眼球。當(dāng)然，這樣一家已經(jīng)頗具規(guī)模的企業(yè)，同樣也懷揣著登陸資本市場(chǎng)的夢(mèng)想，然而，這一夢(mèng)想的實(shí)現(xiàn)卻并不順利。

　　上市受阻，俏江南黯然離場(chǎng)

　　俏江南創(chuàng)始于2000年，是一家以川菜為主的連鎖式餐飲服務(wù)企業(yè)。歷經(jīng)十一年的成長(zhǎng)，目前，俏江南在全國(guó)已有50多家分店，菜式頗具特色，高調(diào)的營(yíng)銷手段更是讓其聲明鵲起。2008年9月，俏江南開(kāi)始引入外部投資者，這其中包括了知名投資機(jī)構(gòu)鼎暉投資和中金投資，兩家合計(jì)持有俏江南約10%的股份。2010年，俏江南陸續(xù)回收加盟店，而此做法也被外界視為俏江南正式啟動(dòng)上市議程的表現(xiàn)。2010年3月，俏江南進(jìn)行了上市承銷招投標(biāo)工作，最終，瑞銀證券在眾多競(jìng)標(biāo)者中脫穎而出，成為俏江南的上市承銷商。2011年3月，在經(jīng)過(guò)了一年的精心準(zhǔn)備之后，瑞銀證券正式向證監(jiān)會(huì)提交了俏江南的上市申請(qǐng)。然而不巧的是，就在同一時(shí)期，由于食品安全問(wèn)題頻發(fā)等等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)暫緩了餐飲行業(yè)的上市。因此，俏江南無(wú)奈進(jìn)入了漫長(zhǎng)的等待期。2011年9月，有媒體爆出俏江南存在衛(wèi)生、材料等等多個(gè)食品安全問(wèn)題，一時(shí)輿論嘩然；緊接著，11月，又有媒體稱，俏江南存在不開(kāi)發(fā)票、利潤(rùn)不清等問(wèn)題，而其上市之路仍將繼續(xù)擱淺。2012年1月30日，在等待了將近一年的時(shí)間后，俏江南最終被證監(jiān)會(huì)終止上市審查。至此，俏江南首次沖關(guān)IPO折戟而歸。

　　對(duì)于上市受阻，俏江南董事長(zhǎng)張?zhí)m女士稱，這與行業(yè)普遍存在的短板不無(wú)關(guān)系。

　　深圳市嘉旺餐飲連鎖有限公司董事長(zhǎng)助理李云赟先生則認(rèn)為，俏江南的核心競(jìng)爭(zhēng)力不明顯以及管理模式存在問(wèn)題或許是其上市失敗的主要原因。

　　另外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，俏江南去年接連發(fā)生的食品安全事件及加盟商風(fēng)波，也都或多或少的影響到了其IPO審查。

　　從風(fēng)投券商萬(wàn)千寵愛(ài)到上市失敗黯然離場(chǎng)，作為一家具有代表性的餐飲企業(yè)，俏江南的經(jīng)歷，也正是這個(gè)行業(yè)中多數(shù)謀求上市的企業(yè)所經(jīng)歷過(guò)的，或者正在經(jīng)歷的。與其他行業(yè)相比較，餐飲企業(yè)的資本之路，顯得更為曲折，充滿坎坷。

　　餐飲企業(yè)的曲折資本路

　　近年來(lái)，中國(guó)餐飲行業(yè)蓬勃發(fā)展，在擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)的時(shí)代大背景下，餐飲業(yè)營(yíng)業(yè)額連續(xù)22年實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，如今已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。行業(yè)的盛況吸引了越來(lái)越多的投資者，而資本市場(chǎng)萬(wàn)馬蹄急的盛景也同時(shí)牢牢鉗住了餐飲企業(yè)的目光。如同其他任何行業(yè)一樣，餐飲行業(yè)也開(kāi)始踏上了資本之旅。

　　2007年及2008年是餐飲企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)接觸最為頻繁的兩年，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這兩年相繼有一茶一坐、重慶小天鵝火鍋、真功夫、俏江南等十幾家餐飲連鎖企業(yè)獲得風(fēng)投或私募注資；而在2009年，即便金融危機(jī)的余波還未散去，仍有上海記盛餐飲、老娘舅、盛記一品等餐飲連鎖企業(yè)獲得投資。得到大量資金的餐飲企業(yè)，進(jìn)一步醞釀著上市的計(jì)劃。從2007年開(kāi)始，全聚德（002186）、味千拉面、湘鄂情（002306）以及鄉(xiāng)村基等等企業(yè)，分別在國(guó)內(nèi)A股、香港以及美國(guó)市場(chǎng)成功上市，這些無(wú)疑都給整個(gè)行業(yè)注入了一劑又一劑強(qiáng)心針，更多的餐飲企業(yè)紛紛投入了緊張的上市籌備工作。

　　但令人始料不及的是，就在這些企業(yè)的上市進(jìn)程開(kāi)始倒計(jì)時(shí)的時(shí)候，A股市場(chǎng)卻關(guān)上了對(duì)餐飲行業(yè)上市的大門，自2009年湘鄂情之后，便再無(wú)一家餐飲企業(yè)登陸A股。而另一方面，不少企業(yè)意圖轉(zhuǎn)戰(zhàn)境外資本市場(chǎng)的企業(yè)也發(fā)現(xiàn)，一向以制度寬松、準(zhǔn)入門檻低、包容并蓄為特征的境外資本市場(chǎng)，此刻對(duì)本土餐飲也開(kāi)始審慎起來(lái)，包括金錢豹、小南國(guó)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)餐飲巨頭都遇到了海外上市的難題。前瞻資訊產(chǎn)業(yè)研究院羅娟認(rèn)為，境外資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)餐飲企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也日益趨嚴(yán)。

　　根據(jù)中國(guó)烹調(diào)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，目前處于資本運(yùn)作階段的餐飲企業(yè)中，有6%已引入資金或準(zhǔn)備上市，有72%在和多家投行洽談。可以說(shuō)，餐飲企業(yè)的上市需求很明顯，而上市道路卻很艱險(xiǎn)，目前，無(wú)論是內(nèi)地還是境外資本市場(chǎng)，都對(duì)“內(nèi)患重重”的中餐企業(yè)投下了不信任票。

　　“餐飲業(yè)根本就不適合上市。”中金的一名高層直言。以俏江南為例，股東和投資者都要求俏江南高速發(fā)展，保持一定的增長(zhǎng)率，但這恰恰并不利于俏江南的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。餐飲應(yīng)與藝術(shù)一樣，把菜肴作為需深耕細(xì)作的藝術(shù)品對(duì)待，培養(yǎng)一個(gè)廚師需要很長(zhǎng)的時(shí)間，還需要師徒傳承的錘煉，如果飛速擴(kuò)張，最基本的，連廚師的品質(zhì)都很難保證。歐洲很多很有名的餐館都不是上市企業(yè)。

　　因?yàn)楣芾?、?cái)務(wù)等方面的不規(guī)范，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)餐飲企業(yè)上市的態(tài)度是暫不放行。但是，我們不得不意識(shí)到，餐飲行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了重要地位，而A股上市之路的封閉很可能造成本土餐飲企業(yè)外流等等后果。這種現(xiàn)狀，對(duì)于監(jiān)管層而言，確實(shí)是一道兩難選題。那么，監(jiān)管部門究竟會(huì)作何選擇？而餐飲上市又是否有望破冰呢？

　　餐飲登陸A股，春天是否到來(lái)？

　　自2011年下半年，證監(jiān)會(huì)提高了內(nèi)地餐飲企業(yè)IPO門檻，俏江南、廣州酒家等多家餐飲企業(yè)上市計(jì)劃全面擱置。業(yè)內(nèi)人士分析，中國(guó)餐飲企業(yè)具有管理規(guī)范性不足、管理團(tuán)隊(duì)缺失、人才匱乏等普遍問(wèn)題，加之近年來(lái)，我國(guó)食品安全事件頻發(fā)，使資本望而卻步。而從上市角度而言，食品安全、財(cái)務(wù)信息透明度等問(wèn)題，則一直是牽絆餐飲企業(yè)上市的監(jiān)管軟肋，餐飲企業(yè)IPO審核因此而受阻。這種一級(jí)市場(chǎng)難突破的現(xiàn)狀，加之VC、PE退出心切，中國(guó)餐飲市場(chǎng)投資降至冰點(diǎn)。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)庫(kù)最新數(shù)據(jù)顯示，2005-2011年，中國(guó)餐飲行業(yè)的投資事件為37起，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于其他行業(yè)。

　　盡管投資遇冷、上市受阻，但餐飲行業(yè)的與資本市場(chǎng)接軌的呼聲仍然不絕于耳。

　　另一方面，擁有2萬(wàn)多家企業(yè)、營(yíng)業(yè)收入高達(dá)2萬(wàn)億的餐飲行業(yè)，目前為資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)的企業(yè)僅有8家，這與其他行業(yè)的情況相去甚遠(yuǎn)。

　　進(jìn)入2012年， "擴(kuò)大內(nèi)需"和"保障和改善民生"成為今年的中央經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)，在這一背景下，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清發(fā)表言論稱，“餐飲服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位和作用不可忽視，資本市場(chǎng)在餐飲業(yè)發(fā)展過(guò)程中理應(yīng)發(fā)揮資本助推器的功能”。這迅速在資本市場(chǎng)和餐飲行業(yè)掀起了漣漪。業(yè)界多對(duì)此進(jìn)行積極正面的解讀，甚至嗅到了餐飲企業(yè)上市的春天即將來(lái)臨的信號(hào)。

　　而此后不久，證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖也對(duì)媒體宣稱，證監(jiān)會(huì)正在制定餐飲企業(yè)上市指引，預(yù)計(jì)上半年能夠出臺(tái)，而一些餐飲企業(yè)的上市申請(qǐng)沒(méi)有往前進(jìn)行的原因，也正是在等待這一指引政策的出臺(tái)。

　　對(duì)于置身于上市困境的餐飲行業(yè)而言，監(jiān)管層的言論讓企業(yè)看到了一線曙光。然而，餐飲上市的春天是否真正來(lái)臨？冰封兩年的餐飲企業(yè)IPO是否有望迅速重啟？羅娟認(rèn)為，監(jiān)管層的動(dòng)向只能說(shuō)明是政策上的利好，而離市場(chǎng)重啟或者還需要一段時(shí)間。

　　行業(yè)發(fā)展到一定階段，與資本市場(chǎng)接軌是必然的趨勢(shì)。而餐飲行業(yè)由于自身的特性，在通往資本市場(chǎng)的過(guò)程中，也承受了比其他行業(yè)更多的痛苦。我們當(dāng)然希望在資本市場(chǎng)上能夠看到更多的優(yōu)秀餐飲企業(yè)的身影，希望他們能夠借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)企業(yè)的飛躍。但我們同時(shí)也要提醒這些企業(yè)，上市并不是唯一的手段，也不是最后的目的。資本工具是一匹難以駕馭的馬車，乘坐其上的企業(yè)家們?cè)诩铀侔l(fā)展的同時(shí)，更應(yīng)該做的是控制好前進(jìn)的方向，否則，偏離正道最終只會(huì)忘了出發(fā)時(shí)的目標(biāo)。