一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)餐飲企業(yè)的上市之路都很坎坷，屬于被投資者忽視，被證監(jiān)會(huì)" 晾著" 的那一堆企業(yè)。但出臺(tái)的《餐飲企業(yè)上市指引》可能將餐飲企業(yè)上市引上坦途。

　　“嘴巴在哪里，我們就把錢(qián)投向哪里”，巴菲特曾在致股東的一封信中這樣表示。但資本市場(chǎng)顯然還沒(méi)有做好接納中國(guó)餐飲業(yè)的準(zhǔn)備。1996年至今，在全球股市上市的中國(guó)餐飲企業(yè)只有8家，其中在A股上市僅有全聚德、西安飲食和湘鄂情3家。 與中國(guó)2萬(wàn)億元的餐飲市場(chǎng)相比，數(shù)量少得可憐。

　　日前，俏江南正式宣告A股IPO失敗，更是給餐飲企業(yè)的排隊(duì)上市路蒙上一層陰影。

　　俏江南董事長(zhǎng)張?zhí)m面對(duì)媒體表示，結(jié)果在意料之中，證監(jiān)會(huì)早在兩年前就提高了餐飲企業(yè)IPO門(mén)檻，很多企業(yè)都被“晾著”。

　　坎坷上市路

　　張?zhí)m口中所說(shuō)的被“晾著”的企業(yè)還包括天津狗不理、廣州酒家、順?lè)屣嬍澈蛢粞攀称返龋鼈兡壳罢贏股排隊(duì)等待上市。

　　被“晾著”也許還是幸運(yùn)的。2011年下半年，證監(jiān)會(huì)提高內(nèi)地餐飲企業(yè)IPO門(mén)檻，將上市餐飲企業(yè)的年利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)從3000萬(wàn)元提高至5000萬(wàn)元，直接導(dǎo)致小南國(guó)、金錢(qián)豹等餐飲企業(yè)連被“晾著”的機(jī)會(huì)都失去了。

　　餐飲業(yè)上市之路艱難，也讓追求上市套利的風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步。

　　據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2005年至2011年，已經(jīng)披露的中國(guó)餐飲行業(yè)的投資案例為37起，其中已披露投資額的投資案例22起，披露的投資總額為6.97億美元，平均投資額為3168萬(wàn)美元。相比于其他行業(yè)而言，中國(guó)餐飲行業(yè)的投資微乎其微。

　　即使是在上市企業(yè)中，也僅有鄉(xiāng)村基、小肥羊兩家企業(yè)獲得VC /PE支持。

　　對(duì)此，創(chuàng)投分析師張亞男認(rèn)為，中國(guó)餐飲企業(yè)具有管理規(guī)范性不足、人才匱乏等問(wèn)題，加之近年來(lái)我國(guó)食品安全事件頻發(fā)，如味千拉面的“骨湯門(mén)”、俏江南的“死魚(yú)門(mén)”等，使資本望而卻步。對(duì)上市而言，食品安全、財(cái)務(wù)信息透明度等一直是牽絆餐飲企業(yè)上市的監(jiān)管軟肋。

　　上市、融資、擴(kuò)張三部曲

　　上市之路如此坎坷，但為何餐飲企業(yè)還是趨之若鶩?這背后隱藏著企業(yè)的擴(kuò)張沖動(dòng)。

　　以俏江南為例，俏江南董事長(zhǎng)張?zhí)m希望未來(lái)5年內(nèi)達(dá)到500家門(mén)店的目標(biāo)，借助資本市場(chǎng)的力量是其必然選擇。

　　沒(méi)上市的企業(yè)盼擴(kuò)張，而已上市的企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張夢(mèng)的同時(shí)，卻難掩擴(kuò)張之“痛”，餐飲企業(yè)陷入“圍城”困局。

　　據(jù)了解，全聚德進(jìn)入重慶市場(chǎng)后，已經(jīng)連續(xù)5年持續(xù)虧損，虧損總額達(dá)到了957.5萬(wàn)元。餐飲專家楊鐵鋒分析：“這么多年，全聚德的業(yè)績(jī)?nèi)匀恢饕獊?lái)自于北京市場(chǎng)，依然沒(méi)有擺脫京外區(qū)域的水土不服。”

　　湘鄂情原計(jì)劃2009年上市后，開(kāi)設(shè)10家左右的新店，但因種種原因，有4家門(mén)店已取消。對(duì)比2008年至2010年數(shù)據(jù)，湘鄂情已有的13家門(mén)店中，有8家門(mén)店的盈利額出現(xiàn)下降。

　　2010年9月順利登陸美股的鄉(xiāng)村基2011年第四季度凈虧損1890萬(wàn)元，2011年全年凈虧損700萬(wàn)元，其上海門(mén)店也于2010年年底因盈利狀況不佳而關(guān)閉。

　　而小肥羊于2008年在香港上市后，擴(kuò)張迅速，門(mén)店一度達(dá)到700多家，但隨之而來(lái)的管理考驗(yàn)和盈利壓力，使原小肥羊管理層漸感力不從心，并在今年年初以45億港元將小肥羊“打包”售與百盛集團(tuán)，目前已從港股退市。

　　方正證券餐飲分析師張潔影認(rèn)為，上市對(duì)于餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)是把雙刃劍。上市后，由于股東對(duì)企業(yè)的盈利預(yù)期，很多企業(yè)面臨“被擴(kuò)張”。而目前中國(guó)餐飲企業(yè)的整體管理水平低下，難以對(duì)迅速擴(kuò)張的門(mén)店進(jìn)行完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和質(zhì)量控制，由此造成的加盟糾紛和食品安全事件層出不窮。一旦有此類事件發(fā)生，上市餐飲企業(yè)的股價(jià)往往面臨毀滅性打擊。此外，餐飲企業(yè)普遍存在少開(kāi)發(fā)票、不給員工繳保險(xiǎn)等情況，一旦上市，經(jīng)營(yíng)成本將大幅增加。

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　　停滯兩年的餐飲企業(yè)上市能否重新開(kāi)閘

　　自2009年湘鄂情上市以后，兩年內(nèi)A股就再無(wú)餐飲企業(yè)上市。中金某高層甚至曾公開(kāi)表示：“餐飲企業(yè)就不應(yīng)該上市。”時(shí)隔兩年后，A股上市能否重新開(kāi)閘?

　　餐飲行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了重要地位，餐飲走上市融資和擴(kuò)張之路是大勢(shì)所趨。且A股上市之路的封閉很可能造成本土餐飲企業(yè)外流等后果。據(jù)了解，俏江南近日已委托瑞銀提交赴港上市申請(qǐng)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清2月15日曾公開(kāi)為餐飲上市鼓與呼。而據(jù)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖透露，證監(jiān)會(huì)正在制定餐飲企業(yè)上市指引，預(yù)計(jì)上半年將出臺(tái)。所以一些餐飲企業(yè)的上市申請(qǐng)沒(méi)有往前進(jìn)行，待指引推出后將按程序開(kāi)展審核工作。

　　業(yè)界多對(duì)此進(jìn)行積極正面的解讀，甚至嗅到了餐飲企業(yè)上市的春天即將來(lái)臨的信號(hào)。

　　筆者認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展到一定階段，與資本市場(chǎng)接軌是必然的趨勢(shì)。中國(guó)餐飲行業(yè)日益發(fā)展，已持續(xù)十多年達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)，龐大的市場(chǎng)與數(shù)量如此之少的上市公司顯然不成比例。 今年中央調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需的決心格外強(qiáng)大，加上證監(jiān)會(huì)管理層不斷釋放餐飲業(yè)上市利好的信號(hào)，預(yù)計(jì)今年A股餐飲企業(yè)上市破冰將成為必然。

　　但餐飲行業(yè)由于自身的特性，注定了餐飲業(yè)上市不會(huì)出現(xiàn)井噴的局面，更可能是謹(jǐn)慎分批放行。

　　同時(shí)，我們也要提醒這些企業(yè)，上市并不是唯一的手段，也不是最后的目的。資本工具是一駕難以駕馭的馬車，乘坐其上的企業(yè)家們?cè)诩铀侔l(fā)展的同時(shí)，更應(yīng)該做的是把握好前進(jìn)的方向。